在數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)據(jù)已成為繼土地、勞動力、資本、技術(shù)之后的第五大生產(chǎn)要素，國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要支柱，擁有海量高質(zhì)量數(shù)據(jù)資源。如何將這些數(shù)據(jù)資源轉(zhuǎn)化為可計量、可交易、可融資的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，已成為國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心課題。

本文將從政策背景、實施路徑、融資模式、典型案例及未來趨勢五個維度，全面剖析國有企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表登記及融資的全鏈路實施路徑，為國有企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化提供系統(tǒng)性解決方案。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資模式與實踐案例3

數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表不是終點，而是價值實現(xiàn)的起點。國有企業(yè)可通過多元融資模式盤活數(shù)據(jù)資產(chǎn)，將"數(shù)字資源"轉(zhuǎn)化為"數(shù)字資本"。從實踐看，當(dāng)前主流融資方式包括質(zhì)押貸款、資產(chǎn)證券化、信托融資等，不同模式各具特色，適用于不同發(fā)展階段和類型的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

（一）質(zhì)押貸款模式

1.質(zhì)押貸款是最早落地、操作相對簡單的融資方式。國有企業(yè)以數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為質(zhì)押物，向銀行申請流動資金貸款，典型結(jié)構(gòu)為"評估+登記+質(zhì)押+放款"。數(shù)絲科技"智算中心能耗寶"入表后，獲得銀行1000萬元專項授信；神州數(shù)碼"金服云"憑借深數(shù)所上市證書，獲建設(shè)銀行3000萬元授信。這種模式適合已有穩(wěn)定收益但短期流動資金不足的企業(yè)。

2.風(fēng)險控制是銀行關(guān)注重點。金融機構(gòu)通常會設(shè)置多重風(fēng)控措施：質(zhì)押率一般不超評估值的50%；要求數(shù)據(jù)資產(chǎn)已在合規(guī)交易所登記；優(yōu)先選擇有多個應(yīng)用場景的"抗衰減"型數(shù)據(jù)產(chǎn)品。天府銀行在遂寧數(shù)據(jù)資產(chǎn)授信中，要求企業(yè)購買數(shù)據(jù)安全保險，并約定若數(shù)據(jù)價值下跌超過20%，需補充質(zhì)押物或提前還款。這種審慎態(tài)度雖降低了風(fēng)險，但也抬高了融資門檻。

3.操作流程逐步標(biāo)準(zhǔn)化。以北方大數(shù)據(jù)交易中心為例，完整質(zhì)押流程包括：數(shù)據(jù)產(chǎn)品登記→第三方評估→銀行授信審批→人民銀行動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)辦理質(zhì)押登記→放款。南寧地方政府還建立了"政銀企"對接機制，由大數(shù)據(jù)局提供數(shù)據(jù)資產(chǎn)合規(guī)背書，降低銀行盡調(diào)成本。流程標(biāo)準(zhǔn)化顯著提高了融資效率，遂寧兩家國企從入表到獲得授信僅用30天。

4.創(chuàng)新變通方式不斷涌現(xiàn)。針對數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押率低的痛點，一些地區(qū)推出"風(fēng)險補償基金"模式，如南寧市財政出資設(shè)立專項資金，對數(shù)據(jù)質(zhì)押貸款損失給予最高40%補償。還有銀行嘗試"數(shù)據(jù)資產(chǎn)+信用"組合貸，將數(shù)據(jù)評估值作為企業(yè)信用加分項，提高總體授信額度。這些創(chuàng)新有效緩解了"數(shù)據(jù)很值錢但貸不到款"的困境。

（二）資產(chǎn)證券化模式

1.資產(chǎn)證券化(ABS)是進階融資方式，將數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來收益打包成標(biāo)準(zhǔn)化證券出售，適合具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟數(shù)據(jù)產(chǎn)品。雖然目前公開市場尚未出現(xiàn)純數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS案例，但已有多個探索性項目：某電信運營商正籌備將用戶畫像數(shù)據(jù)授權(quán)收益打包發(fā)行ABS；貴陽大數(shù)據(jù)交易所聯(lián)合券商設(shè)計"數(shù)據(jù)收益權(quán)信托計劃"，為證券化積累經(jīng)驗。

2.交易結(jié)構(gòu)設(shè)計是核心難點。數(shù)據(jù)ABS與傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化有三點不同：一是基礎(chǔ)資產(chǎn)多為收益權(quán)而非所有權(quán)，法律關(guān)系復(fù)雜；二是現(xiàn)金流預(yù)測難度大，數(shù)據(jù)價值衰減曲線不確定；三是缺乏歷史違約數(shù)據(jù)，風(fēng)險定價困難。深數(shù)所設(shè)計的"雙SPV結(jié)構(gòu)"——先設(shè)立信托計劃獲取數(shù)據(jù)收益權(quán)，再以信托受益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行ABS，有效隔離了風(fēng)險。

3.增信措施組合至關(guān)重要。可能的增信手段包括：數(shù)據(jù)資產(chǎn)超額覆蓋（入池資產(chǎn)價值高于發(fā)行規(guī)模）、差額支付承諾（原始權(quán)益人補足現(xiàn)金流缺口）、優(yōu)先/次級分層（吸引不同風(fēng)險偏好投資者）等。某試點項目還引入"數(shù)據(jù)備份托管"機制，當(dāng)原始數(shù)據(jù)損毀時，由第三方數(shù)據(jù)倉庫恢復(fù)資產(chǎn)價值，這種創(chuàng)新增信得到了評級機構(gòu)認(rèn)可。

4.投資者教育需同步推進。數(shù)據(jù)ABS作為新興品種，投資者認(rèn)知度低，需重點說明：數(shù)據(jù)產(chǎn)品的不可復(fù)制性（如電網(wǎng)實時負荷數(shù)據(jù)具有時空唯一性）、收益的可持續(xù)性（如醫(yī)療數(shù)據(jù)隨著病例積累價值增長）、法律結(jié)構(gòu)的完備性。深圳某券商在路演材料中，用可視化方式展示數(shù)據(jù)資產(chǎn)現(xiàn)金流生成機制，顯著提升了機構(gòu)投資者接受度。

（三）其他創(chuàng)新融資模式

1.信托融資模式逐漸興起。由信托公司設(shè)立專項計劃募集資金，企業(yè)以數(shù)據(jù)資產(chǎn)收益權(quán)作為對價獲取融資。與ABS相比，信托融資門檻較低，非標(biāo)特性更強，適合尚未達到證券化條件的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。某文化央企將影視作品用戶行為數(shù)據(jù)收益權(quán)委托給信托公司，獲得2億元融資用于新IP開發(fā)，合同約定數(shù)據(jù)應(yīng)用產(chǎn)生的超額收益雙方分成。這種"融資+分成"的靈活結(jié)構(gòu)，特別適合成長型數(shù)據(jù)產(chǎn)品。

2.融資租賃模式開始試點。將數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移給金融租賃公司，企業(yè)回租使用并分期支付租金。杭州某企業(yè)將工業(yè)設(shè)備監(jiān)測數(shù)據(jù)所有權(quán)出售給租賃公司，獲得5000萬元資金，同時通過服務(wù)協(xié)議保留數(shù)據(jù)使用權(quán)。租賃期滿后，企業(yè)可按殘值回購數(shù)據(jù)資產(chǎn)。這種模式實質(zhì)是"數(shù)據(jù)資產(chǎn)抵押貸款"的變體，但法律關(guān)系更為清晰。

3.知識產(chǎn)權(quán)證券化兼容數(shù)據(jù)資產(chǎn)。在現(xiàn)有知識產(chǎn)權(quán)ABS框架下，將數(shù)據(jù)作為新型知識產(chǎn)權(quán)打包融資。廣州開發(fā)區(qū)發(fā)行的"知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃"中，就納入了某企業(yè)的商貿(mào)數(shù)據(jù)分析方法專利及相關(guān)數(shù)據(jù)庫，開創(chuàng)了"專利+數(shù)據(jù)"混合證券化先例。這種"舊瓶裝新酒"的做法，規(guī)避了數(shù)據(jù)ABS的制度障礙，具有較強操作性。

4.跨境融資渠道正在探索。粵港澳大灣區(qū)試點"數(shù)據(jù)資產(chǎn)跨境質(zhì)押"，允許港澳金融機構(gòu)接受內(nèi)地企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為擔(dān)保物。關(guān)鍵突破在于：建立跨境數(shù)據(jù)價值評估體系；委托第三方機構(gòu)托管數(shù)據(jù)副本；設(shè)置外匯風(fēng)險對沖機制。某港資銀行對深圳AI企業(yè)的訓(xùn)練數(shù)據(jù)質(zhì)押貸款，采用"內(nèi)地評估+香港放款+澳門仲裁"的三地協(xié)作模式。這種創(chuàng)新為國有企業(yè)利用境外低成本資金開辟了新路徑。