一、引言

數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，是數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化的基礎，已快速融入生產(chǎn)、分配、流通、消費和社會服務管理等各環(huán)節(jié)，深刻改變著生產(chǎn)方式、生活方式和社會治理方式。隨著國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟的飛速發(fā)展，我國政府也相應出臺了多項專門政策支持數(shù)據(jù)發(fā)展。2015 年國務院在《促進大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要》中將數(shù)據(jù)作為國家基礎性戰(zhàn)略資源。2022 年 12 月，中共中央、國務院印發(fā)的《關于構建數(shù)據(jù)基礎制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》指出，“支持實體經(jīng)濟企業(yè)特別是中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能開展信用融資”“探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表新模式”。2023 年 2 月，中共中央、國務院印發(fā)的《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》指出，“要夯實數(shù)字中國建設基礎，釋放商業(yè)數(shù)據(jù)價值潛能，加快建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權制度，開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)計價研究，建立數(shù)據(jù)要素按價值貢獻參與分配機制”。如何釋放數(shù)據(jù)要素價值也成為機構數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關鍵命題。

二、相關概念及研究綜述

“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”最早由理查德 ? 彼得斯 (RichardE. Peterson) 于 1974 年發(fā)表的《貨幣需求的橫截面研究：1960—1962 年的美國》一文中提出 , 他認為數(shù)據(jù)資產(chǎn)包括持有的政府債券、公司債券和實物債券等資產(chǎn)。Tony Fisher 從大數(shù)據(jù)背景下數(shù)據(jù)的資產(chǎn)屬性出發(fā)，明確指出“數(shù)據(jù)是一種資產(chǎn)”。根據(jù)梳理知網(wǎng)現(xiàn)有文獻發(fā)現(xiàn)，我國學者對于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的研究最早出現(xiàn)在 21 世紀初，馬建威等學者通過基于 CiteSpace 的知識圖譜分析發(fā)現(xiàn)，由于2013 年大數(shù)據(jù)之父維克托 ? 邁爾 - 舍恩伯格出版了《大數(shù)據(jù)時代》一書后，2015—2018 年間對于大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)的研究明顯增加，這個階段文獻數(shù)量大幅增長，國內(nèi)年平均發(fā)文量達到了 30 篇，國外文獻達到 27 篇，年均發(fā)文量大約為 2015 年前的三倍。

2018 年 4 月，中國信息通信研究院云計算與大數(shù)據(jù)研究所發(fā)布的《數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理實踐白皮書(2.0 版 )》中將數(shù)據(jù)資產(chǎn)定義為：“由企業(yè)擁有或者控制的，能夠為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益的，以物理或電子的方式記錄的數(shù)據(jù)資源，如文件資料、電子數(shù)據(jù)等”。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的確權與估值定價，是數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表長期存在的一大阻礙。2020 年 1 月印發(fā)的《資產(chǎn)評估專家指引第 9 號——數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估》（下稱“《評估指引》”），提到數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估方法主要包括成本法、收益法、市場法三種。目前，多數(shù)學者提出的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估的方法大都是基于以下三種方法所做的改進方法。胥子靈等（2022）提出一種改進多期超額收益法，修正了多期超額收益模型中折現(xiàn)率和收益期，增加了客戶留存率參數(shù)；鄒貴林（2022）等提出一種基于兩階段修正成本法的模型，增加計算市場價的步驟，并與成本價對比，確定數(shù)據(jù)資產(chǎn)的最終價格區(qū)間。也有學者利用多屬性綜合評價法，通過 AGA 優(yōu)化傳統(tǒng) BP 神經(jīng)網(wǎng)絡以提升價值評估的精度，構建包括雙層優(yōu)化思路確定、AGA-BP 神經(jīng)網(wǎng)絡訓練、AGABP 神經(jīng)網(wǎng)絡仿真及效果評價的模型。還有學者基于經(jīng)濟學方法，如博弈論等，考慮消費者的支付意愿，計算出與數(shù)據(jù)資產(chǎn)最接近的價格，提出一個基于計算授權數(shù)據(jù)集定價利潤的通用框架，第一階段賣方?jīng)Q定價格，第二階段考慮買方意愿確定最優(yōu)價格。

隨著我國新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展與壯大，以及傳統(tǒng)制造業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為企業(yè)中無形存在的資產(chǎn)形式具有巨大的潛在價值。針對小微企業(yè)融資困難的問題，劉傳（2022）從數(shù)據(jù)的輸入與輸出兩個角度，就如何借助大數(shù)據(jù)管理與數(shù)字經(jīng)濟手段提升金融機構信息效率，增強數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)化，從挖掘企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值與信用價值提升的角度，助推小微企業(yè)融資的可行性。紀婷婷等（2018）探討了數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用、數(shù)據(jù)資產(chǎn)流通、金融衍生服務三種數(shù)據(jù)資產(chǎn)增值模式，為實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化和促進數(shù)據(jù)資產(chǎn)增值提供新思路，為企業(yè)應用實踐提供理論和技術支撐。

三、數(shù)據(jù)資產(chǎn)的屬性

( 一 ) 數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有資產(chǎn)屬性

2023 年 8 月 21 日，財政部印發(fā)了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行規(guī)定》，并于 2024 年 1 月1 日起實施。該規(guī)定的發(fā)布加速了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的資本化進程，有利于準確反映企業(yè)數(shù)據(jù)要素的投入成本，有助于數(shù)據(jù)在流通交易時的合理定價，推動數(shù)據(jù)要素市場的發(fā)展。

( 二 ) 數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有可交易性

數(shù)據(jù)交易所是推動數(shù)據(jù)要素市場建設，充分挖掘數(shù)據(jù)要素潛力的重要“底座”。隨著“加快培育數(shù)據(jù)要素市場”的提出，數(shù)據(jù)交易被提升到了前所未有的高度。在相關政策的支持下，各地掀起了新一波數(shù)據(jù)交易所建設熱潮。其中，2015—2017 年是數(shù)據(jù)交易所建設的第一波“爆發(fā)期”，自 2015 年貴陽大數(shù)據(jù)交易所正式掛牌運營以來，這一期間，先后有近 20 家數(shù)據(jù)交易所成立；2020年之后，山西、北部灣、北京和上海等地成立了新一批數(shù)據(jù)交易所，北方大數(shù)據(jù)交易中心、西部數(shù)據(jù)交易中心、深圳數(shù)據(jù)交易所、廣州數(shù)據(jù)交易所等在內(nèi)的 10 余家數(shù)據(jù)交易所也開始陸續(xù)啟動建設，自此，北上廣深均已入局，數(shù)據(jù)交易所建設正式進入2.0 階段。

( 三 ) 數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有可質(zhì)押性

數(shù)據(jù)資產(chǎn)的資產(chǎn)屬性及可交易性，使數(shù)據(jù)資產(chǎn)設立質(zhì)押權具備了一定的可行性。目前，數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押主要有兩種質(zhì)物存在形式：

1. 數(shù)據(jù)資產(chǎn)憑證質(zhì)押

通過數(shù)交所等平臺對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行數(shù)據(jù)確權，可獲得數(shù)字資產(chǎn)憑證，這張數(shù)字資產(chǎn)憑證在質(zhì)押貸款中擔當了質(zhì)物的角色，向債權人轉(zhuǎn)移該憑證的占有權，并由后者掌握該項憑證，以作為前者履行某種支付金錢或履約責任的擔保，當這種責任履行完畢時，質(zhì)押的憑證將予以歸還。這種質(zhì)押方式是以數(shù)據(jù)資產(chǎn)憑證為質(zhì)物進行質(zhì)押融資。2016 年 4 月，貴陽銀行基于水文數(shù)據(jù)質(zhì)押物，向貴州東方世紀科技股份有限公司發(fā)放 100 萬元貸款，后者主營水利行業(yè)信息化和大數(shù)據(jù)應用服務，用于質(zhì)押的水文數(shù)據(jù)涉及防洪減災、水情測報、水利調(diào)度、氣象信息等領域，這筆貸款在當時也被稱為“數(shù)據(jù)貸”。

2. 區(qū)塊鏈存證平臺質(zhì)押

利用區(qū)塊鏈技術分布式存儲、不可篡改、安全保密及可溯源等特性，為原創(chuàng)設計、數(shù)據(jù)資產(chǎn)、商業(yè)秘密等知識產(chǎn)權提供高效快捷的存證服務，為符合技術規(guī)范和安全加密存儲要求的存證信息頒發(fā)存證證書，并以知識產(chǎn)權區(qū)塊鏈存證為基礎，為用戶在維權、許可、質(zhì)押、交易等過程中提供相應出證服務，實現(xiàn)知識產(chǎn)權一站式服務。浙江凡聚科技有限公司將可穿戴產(chǎn)品上分析得到的沉浸式兒童注意力缺陷與多動障礙測評數(shù)據(jù)，經(jīng)過浙江省數(shù)據(jù)交易中心安全脫敏后存至區(qū)塊鏈存證平臺，計劃許可用于兒童多動癥干預治療項目，通過杭州高新融資擔保公司增信，上海銀行濱江支行通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押形式，為其授信 100 萬元。

四、數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資路徑

( 一 ) 數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權登記

企業(yè)首先應當通過各地數(shù)據(jù)交易中心對所擁有的以期質(zhì)押的數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行確權登記。數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權登記保證了質(zhì)押貸款申請人對數(shù)據(jù)具有合法的持有權或加工使用權或經(jīng)營權，經(jīng)過權屬確認的數(shù)據(jù)資產(chǎn)將成為質(zhì)押貸款中的質(zhì)物。以上海數(shù)據(jù)交易所為例，自 2021 年 11 月 25 日揭牌以來，上海數(shù)據(jù)交易所掛牌數(shù)據(jù)產(chǎn)品超過 1200 個，去年全年交易額破 1 億元。由于目前市場上數(shù)據(jù)資產(chǎn)憑證在質(zhì)押貸款中擔當了質(zhì)物的角色，從而顯示了第三方機構對數(shù)據(jù)資產(chǎn)權屬證明的重要性。

( 二 ) 數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估

評估待質(zhì)押的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值，由評估機構或銀行等金融機構對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行適度調(diào)查。佳華科技與北京銀行達成數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押之前，佳華科技作為物聯(lián)網(wǎng)技術的創(chuàng)新者，應邀參加了北京市經(jīng)濟和信息化局主導的數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估試點工作。經(jīng)專業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估試點工作組評估，佳華科技承擔建設的兩個項目的數(shù)據(jù)資產(chǎn)值達到 6000 萬元以上。此次評估成果推動了佳華科技數(shù)據(jù)資產(chǎn)通過金融抵押貸款、授權許可等方式進行數(shù)據(jù)價值變現(xiàn)，促進了佳華科技落地全國首筆數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資貸款 1000 萬元，讓數(shù)據(jù)資產(chǎn)實現(xiàn)“變現(xiàn)”。

( 三 ) 銀行審核

銀行對于數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押項目的審核主要關注的是數(shù)據(jù)資產(chǎn)的合法性、數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估的可靠性和數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的穩(wěn)定性。目前數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素參與流通、分配尚處在探索階段，現(xiàn)代數(shù)據(jù)產(chǎn)權制度也處于探索階段，銀行對企業(yè)是否擁有合法的持有權或經(jīng)營權也存在較大的擔憂。銀行需要審核數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估的可靠性，需基于充分的背調(diào)結(jié)果，審核數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估結(jié)果，甚至需重新對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行價值評估。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估面臨困難的情況下，銀行取而代之的是從審核數(shù)據(jù)資產(chǎn)歷史訂單合同和對企業(yè)發(fā)展?jié)摿煞矫孢M行評估。數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的不穩(wěn)定性也會增加數(shù)據(jù)質(zhì)押貸款項目的風險，銀行需要對數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值做動態(tài)調(diào)整，并利用保險等方式進行風險控制。

( 四 ) 質(zhì)押登記

數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押屬于擔保法第七十五條第四款“依法可以質(zhì)押的其他權利”。作為權利質(zhì)押的一種，數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押需辦理質(zhì)押登記。辦理質(zhì)押登記可以有效防止同一質(zhì)物被同時用來多次申請質(zhì)押貸款。

( 五 ) 數(shù)據(jù)資產(chǎn)變現(xiàn)

對數(shù)據(jù)要素型企業(yè)而言，企業(yè)的經(jīng)營情況和數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值高度相關。如果企業(yè)經(jīng)營不善造成企業(yè)違約無法還款，該企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值通常會受到一定的影響。工商銀行 - 數(shù)庫科技數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押項目的負責人指出，特定場景下定制的數(shù)據(jù)資產(chǎn)流動性較弱，直接處置變現(xiàn)存在一定風險，因而企業(yè)社會效益與環(huán)境效益同等重要的意識和理念 [13]，從而以價值投資理念看待企業(yè)戰(zhàn)略決策，同時也應建立起風險管理機制，對 ESG 風險進行定期排查 。

第三，積極引導上市公司提升 ESG 表現(xiàn)，擴大ESG 使用范圍并提高使用效益。ESG 表現(xiàn)對企業(yè)創(chuàng)新起到積極推動作用，尤其是國有企業(yè)。因此需要根據(jù)企業(yè)異質(zhì)性針對部分企業(yè)完善 ESG 工作機制、推動 ESG 投資、提升 ESG 績效，發(fā)揮 ESG 治理能力和風險管理能力，助力企業(yè)在綠色發(fā)展的趨勢下升級轉(zhuǎn)型 [7]，從而增強企業(yè)融資能力，緩解融資約束，使金融資源配置更加高效、合理、高收益。