自2013年工信部發(fā)布《關于促進中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展的指導意見》，專精特新中小企業(yè)的發(fā)展引起了越來越廣泛的關注。

專精特新企業(yè)所具有的創(chuàng)新驅動特性，加之“百萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)、十萬家專精特新中小企業(yè)、一萬家專精特新‘小巨人’企業(yè)和一千家單項冠軍企業(yè)”1的梯度型企業(yè)培育體系，成為中國經濟獲得更有韌性的增長所需要的重要承載基礎。同時，專精特新中小企業(yè)在中國制造業(yè)的轉型升級中也扮演著重要角色，在中國制造產業(yè)價值鏈與供應鏈中被賦予了“填空白”“補短板”的使命。

近日，安永聯(lián)合浙江大學管理學院、浙江大學國際校區(qū)隱形冠軍國際研究中心組成“專精特新”聯(lián)合課題研究組，共同發(fā)布浙江大學郭斌教授帶領聯(lián)合課題組撰寫的《專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報告（2022年）》。

該報告以深度挖掘上市公司專利數(shù)據(jù)、年報中財務數(shù)據(jù)及文本數(shù)據(jù)的多元數(shù)據(jù)融合方法，以719家專精特新“小巨人”上市（掛牌）公司（2021年及之前在A股主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北京證券交易所、新三板上市或掛牌）為樣本，分析了專精特新“小巨人”企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展態(tài)勢、景氣預期、國產替代趨勢、數(shù)字化關注等情況，并歸納了當前專精特新“小巨人”企業(yè)在發(fā)展當中存在的四個典型問題。

課題研究組還對“專精特新”這四個特征維度進行了邏輯拆解和重新解讀，以期建立一個不論是理論邏輯還是測度方式上更為系統(tǒng)的專精特新評估分析框架。

對“專精特新”的重新解讀

1. “專”字訣

中國經濟在過去這些年的高速增長，為企業(yè)提供了海量的增長機會。在此背景下，“專”意味著長期主義。在容易的事情與正確的事情之間，秉承“專”字訣的企業(yè)會在大多數(shù)時候選擇做正確的事情。對于專精特新“小巨人”企業(yè)，“專”與“專業(yè)化”密切相關，背后都高度依賴于一些需要耗費時間和精力去沉淀的技能和專長。

“專”還意味著在戰(zhàn)略意義上的聚焦，尤其是在業(yè)務布局上的聚焦。不過，關于什么是真正意義上的“專注”（focused）或者說“聚焦”，并不僅僅是外在業(yè)務結構的聚焦，甚至僅僅用業(yè)務聚焦也無法真正體現(xiàn)出“專注”的含義。所謂的“專注、聚焦”，指的是所覆蓋的產品（業(yè)務）領域是否是依賴于共同的專長或能力基礎來進行支撐的。只要是依賴于共同的專長基礎，即使看上去一家企業(yè)的產品線看起來似乎不在一個行業(yè)領域里，依然可以是“聚焦”的。

“專”的意義還意味著是否將為客戶帶來價值視為長期堅持的原則。我們常說，“專業(yè)創(chuàng)造價值”。秉承專業(yè)化原則的企業(yè)會真正相信專業(yè)化在客戶價值創(chuàng)造上的力量。這意味著，它們在產品和服務設計以及在業(yè)務運營過程中，會非常注重對客戶需求的洞察，并且以這種洞察來牽引自身的產品發(fā)展和業(yè)務運營。

2“精”字訣

以“精”為原則的企業(yè)，會在產品和服務上盡其所能地實現(xiàn)精細化，不斷打磨和雕琢，以藝術品作為產品的終極境界。這就意味著它們所提供的產品和服務，與市場上絕大多數(shù)競爭者相比存在著顯著的品質門檻。作為這種品質門檻的結果，它們在產品上也就相應地獲得了更高的盈利水平乃至定價權。

更深層次的“精”（精細化）是管理的精細化，而不僅僅是產品和技術的精細化。精細化是以能力為基石并且需要在產品上穩(wěn)定復現(xiàn)的，這意味著離開了管理體系的支撐是難以持續(xù)穩(wěn)定實現(xiàn)的。追求管理精細化的企業(yè)，會以“日拱一卒，功不唐捐”的精神，通過對管理體系與業(yè)務流程的持續(xù)改進，最終在效率上獲得體系性的優(yōu)勢。

3“特”字訣

“特”反映的是特色化或差異化。由于產品及服務是將價值傳遞給客戶的直接載體，能被客戶直接感知，因此產品層次的差異化是最易于被外部所觀察的。需要指出的是，這種產品差異化并不是（或者說不完全是）作為價值提供者的企業(yè)來呈現(xiàn)自己在技術上的差異性，而是站在客戶價值感知的視角來提供和塑造具有顯著差異性的價值提供。

差異化會為企業(yè)帶來市場上的競爭優(yōu)勢。不過，市場競爭并不是一次性的博弈游戲，它是永不止歇的浪潮，不斷地沖刷身處其中的企業(yè)。這就要求追求“特”的企業(yè)要構筑起對自身差異化優(yōu)勢的有效保護，要有“護城河”。

4“新”字訣

創(chuàng)新對于專精特新“小巨人”企業(yè)而言，已經不再是一個選擇題，而是成為一道必答題。“新”，意味著企業(yè)將發(fā)展視為創(chuàng)新驅動（innovation driven）的結果。在技術、產品和服務的改進上不斷投入資源，在創(chuàng)新能力的構建上持續(xù)地進行投入，這對于規(guī)模尚不夠大的企業(yè)而言并非易事。因為這意味著要么需要在資源限制的情境里舍棄一部分來自于“容易做的事情”所帶來的短期收益，要么意味著需要尋找到更有效地運用資源來進行創(chuàng)新的方法。產品創(chuàng)新、服務創(chuàng)新，或者是商業(yè)模式創(chuàng)新，都是可以探索的方向，甚至可以在一些時候以交織的方式或者是以嵌套的方式發(fā)生。

“新”字訣還意味著這些企業(yè)所選擇的創(chuàng)新并不是漫無目的的，而是在所有的創(chuàng)新活動里，始終以業(yè)務增長為核心，這將貫穿在這些企業(yè)的競爭戰(zhàn)略思考、資源配置、業(yè)務運營所有活動里。

創(chuàng)新與發(fā)展指標分析

報告將719家專精特新上市公司樣本作為整體分別與主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/新三板/北交所的非專精特新企業(yè)進行比較，結果表明專精特新上市公司在盈利能力上具有較為良好的表現(xiàn)。

這意味著從企業(yè)本身資質來看，“專精特新”上市公司在基本面上整體質量好于其它上市公司，正在逐步成為增強經濟韌性的中堅力量。

圖1 中國上市公司盈利能力對比（ROA總資產收益率）

來源：719家專精特新上市公司年度報告數(shù)據(jù)

圖2 中國上市公司盈利能力對比（ROE凈資產收益率）

來源：719家專精特新上市公司年度報告數(shù)據(jù)

為進一步刻畫企業(yè)在“專、精、特、新”不同維度上的量化表現(xiàn)，報告在“專”維度上選取了主營業(yè)務收入占比、專利集中度（基于赫芬達爾指數(shù)計算）；在“精”維度上選取了銷售成本利潤率、技術效率（基于生產函數(shù)方法計算）；在“特”維度上選取了商業(yè)模式差異性、資產結構差異性、專利分布結構差異性來刻畫（具體構造方法請參見研究報告全文）；在“新”維度上選取了研發(fā)強度、專利強度指標。

在此基礎上，報告融合上述特征指標和基于文本分析的特征詞頻兩部分來形成企業(yè)在“專”“精”“特”“新”四維度上的具體得分。考慮到計算“專”“精”“特”“新”的基礎指標以及特征詞頻在量綱上不統(tǒng)一，因此報告對于基礎指標以及特征詞頻均進行了無量綱化處理。

為識別專精特新“小巨人”企業(yè)的典型戰(zhàn)略類型，報告根據(jù)“專”“精”“特”“新”四維度上的具體得分，采取聚類分析方法進行了分析。戰(zhàn)略聚類結果及行業(yè)分布情況如下表1和圖3所示。

表1 專精特新戰(zhàn)略聚類結果

圖3 參照組與各戰(zhàn)略類別中企業(yè)所屬行業(yè)占比

報告選擇了效率、盈利性和增長率三個方面作為企業(yè)績效的測度維度（測度指標均基于行業(yè)大類做了剔除行業(yè)均值的處理，以及無量綱化處理），檢驗了“不同專精特新戰(zhàn)略類別是否會帶來績效上的差異”這個問題。

報告顯示，不同戰(zhàn)略類別之間在績效表現(xiàn)上存在著顯著差異。在效率維度，均衡戰(zhàn)略組企業(yè)顯著優(yōu)于參照組企業(yè)；在盈利性維度，相較于參照組企業(yè)而言，均衡戰(zhàn)略組企業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)；在增長率維度，均衡戰(zhàn)略組和精特戰(zhàn)略組企業(yè)的表現(xiàn)均明顯地優(yōu)于參照組企業(yè)。

專精特新上市公司的景氣預期

在上市公司年報中的“管理層討論與分析章節(jié)”中未來展望部分，企業(yè)管理層會介紹企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略、經營計劃以及挑戰(zhàn)和應對舉措等。在表述這些內容的文本當中，所使用的與景氣相關的詞匯，可以很好地揭示管理層對于企業(yè)發(fā)展的景氣預期。報告運用文本分析的方法，識別專精特新上市公司在“需求、業(yè)務、成本、競爭、信心和機會”這些不同景氣預期維度上的特征詞譜，并在此基礎上形成對專精特新上市公司的景氣預期的量化結果。

以景氣預期特征詞及其詞頻總計數(shù)生成詞云，可以發(fā)現(xiàn)“風險”“競爭力”“疫情”“收入增長”“核心競爭力”是頻數(shù)最高的5個特征詞，出現(xiàn)次數(shù)分別為10103次、4616次、3498次、2101次以及1865次，占總詞頻分別為17%、8%、6%、4%以及3%。整體來看，當前由于宏觀經濟形勢背景與疫情所帶來的影響，企業(yè)對于由此所伴隨的風險和不確定性是持非常謹慎的態(tài)度。

圖4 專精特新上市公司景氣預期詞云圖

在景氣預期各維度詞頻統(tǒng)計中，需求、業(yè)務以及競爭維度的企業(yè)景氣整體上以積極詞頻占主導，成本維度上積極和消極認知詞頻相當；而在機會和挑戰(zhàn)的感知上則是挑戰(zhàn)遠多于機會，而這也印證了當前企業(yè)對于景氣預期的謹慎態(tài)度以及所感受到的顯著壓力。

圖5 專精特新上市公司景氣預期各維度詞頻統(tǒng)計

表2展示了各行業(yè)各維度預期指數(shù)，計算各行業(yè)的平均預期指數(shù)可知需求預期、業(yè)務增長預期以及競爭預期樂觀，其均值分別為0.92、0.93以及0.77。成本預期保守，各行業(yè)的均值為0.46。機會預期則偏消極，各行業(yè)均值為0.16，對企業(yè)可能面臨挑戰(zhàn)的預期遠高于對于機會出現(xiàn)的預期。

表2 各行業(yè)六維度景氣預期指數(shù)值

“國產替代”趨勢分析

國產替代正在逐步成為中國本土企業(yè)面臨的一個趨勢性的巨大增長機會。這在很大程度上是與如下三個因素交織在一起共同造就的：逆全球化的趨勢迫使中國本土企業(yè)需要越來越多地關注業(yè)務連續(xù)性和供應鏈穩(wěn)定性管理；本土企業(yè)與西方跨國公司的競爭導致在技術獲取上的難度和成本在不斷上升；中國本土市場需求的潛力正在隨著本土購買力的持續(xù)上升而逐漸釋放。

報告將719家專精特新上市公司的2021年年度報告作為數(shù)據(jù)池，根據(jù)表3的特征詞庫在各上市公司年報中“管理層討論與分析”部分進行搜索、匹配和詞頻計數(shù)，按照詞庫分類加總形成國產替代的戰(zhàn)略視角（企業(yè)出于將國產替代作為發(fā)展機會而產生的關注）和威脅視角（企業(yè)由于面臨著外部壓力而產生的戰(zhàn)略性應對）的詞頻數(shù)量。

表3 國產替代特征詞庫

總體而言，2021年的719家專精特新上市公司中，提到過國產替代的有318家企業(yè)，占總專精特新企業(yè)數(shù)量的44.23%。其中，提到過戰(zhàn)略視角國產替代的有275家（占比38.25%），而提到過威脅視角國產替代的有191家（占比26.56%）。絕大部分企業(yè)對國產替代的關注頻次在1-5次（共182家，占比25.31%），關注頻次在6-10次的企業(yè)有70家，占比9.74%；11-15次的企業(yè)有34家，占比4.73%；16-20次的企業(yè)僅有15家，占比2.09%，20次以上的企業(yè)有17家，占比2.36%。

圖6 專精特新上市公司國產替代關注頻次分布

值得注意的是，幾乎在每一行業(yè)內，企業(yè)所提及的戰(zhàn)略視角國產替代的詞頻數(shù)量均明顯高于威脅視角國產替代的詞頻數(shù)量。其中戰(zhàn)略視角的行業(yè)平均詞頻數(shù)量為45，威脅視角的行業(yè)平均詞頻數(shù)量為14，總詞頻的平均數(shù)量為59。

具體地，從行業(yè)分布來看，累計詞頻數(shù)量較高的行業(yè)多為制造業(yè)，包括計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，專用設備制造業(yè)，通用設備制造業(yè)，化學原料和化學制品制造業(yè)和儀器儀表制造業(yè)等，除此之外還包括少數(shù)服務業(yè)，如軟件和信息技術服務業(yè)。

圖7 專精特新上市公司行業(yè)“國產替代”詞頻分布圖

另外，有不少行業(yè)中關注國產替代的企業(yè)占據(jù)其行業(yè)專精特新企業(yè)數(shù)量的一半以上，其中研究和試驗發(fā)展、衛(wèi)生以及金屬制品、機械和設備修理業(yè)中的企業(yè)占比更是高達100%。這也在一定程度上揭示國產替代正在成為專精特新“小巨人”企業(yè)所關注的重要趨勢。

圖8 關注“國產替代”的企業(yè)在各行業(yè)中的占比

數(shù)字化關注分析

隨著人工智能、云計算、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術的不斷涌現(xiàn)，數(shù)字化正成為企業(yè)尋求高質量發(fā)展和創(chuàng)新變革的重要突破點。報告采用文本分析方法對專精特新上市公司2021年年報中“管理層討論與分析”的章節(jié)進行分析，將識別到的關鍵詞總數(shù)作為每家企業(yè)對數(shù)字化的關注情況。在本報告包含的719家專精特新上市公司中，其年報共提及數(shù)字化關鍵詞7674次，平均每家公司提及10.67次。

圖9 專精特新企業(yè)總樣本數(shù)字化關注詞云圖

在所有樣本中，上市公司關注最多的是物聯(lián)網，其次是大數(shù)據(jù)和人工智能，Top3詞頻被關注總數(shù)均超過1000次。Top5詞頻均與數(shù)字化技術有關，表明數(shù)字技術仍是專精特新上市公司最重視的數(shù)字化轉型中的關注焦點。

此外，專精特新上市公司對數(shù)字技術的應用場景關注則較為分散，除智能家居、智能電網、自動駕駛外，對智能穿戴、智能機器人、智慧農業(yè)、智能醫(yī)療也均有關注，這一方面與數(shù)字化技術具有較強的跨產業(yè)領域覆蓋能力有關，另一方面也表明企業(yè)正在不斷地從各個方向探索數(shù)字化的商業(yè)潛力。

圖10 專精特新企業(yè)總樣本數(shù)字化關注Top10熱點詞頻

在行業(yè)分布方面，本報告涉及的37個細分行業(yè)中有31個行業(yè)對數(shù)字化有所關注。對數(shù)字化關注最多的兩個行業(yè)是計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)（2459次）以及軟件和信息技術服務業(yè)（2165次），其次是儀器儀表制造業(yè)（977次）以及專用設備制造業(yè)（829次）。

通過對數(shù)字化關注詞頻總數(shù)在100以上的7個行業(yè)進行分析，可以發(fā)現(xiàn)每個行業(yè)均有自己的特點。在底層技術上，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，軟件和信息技術服務業(yè)以及專用設備制造業(yè)整體而言對物聯(lián)網、大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網、云計算5個數(shù)字化轉型的底層技術關注相對較多；特別地，互聯(lián)網和相關服務對自然語言處理的關注較為明顯。在技術應用場景方面，智能家居成為被關注最多的場景，其次是智能電網；此外，儀器儀表制造業(yè)更關注智慧農業(yè)與智能交通，通用設備制造業(yè)則更關注智能機器人。

表4 專精特新數(shù)字化關注Top6行業(yè)的熱門詞分布

專精特新上市公司存在的典型問題

1專精特新企業(yè)的增長動力有所不足

報告將2022年的719家專精特新上市公司樣本作為整體與其它非專精特新上市公司（共9443家）進行比較，結果表明專精特新上市公司在效率、盈利性和增長三大績效指標上均表現(xiàn)良好。

然而，專精特新企業(yè)相對于非專精特新企業(yè)并沒有呈現(xiàn)出較好的增長態(tài)勢。從企業(yè)培育的角度來看，專精特新“小巨人”企業(yè)處于中國中小企業(yè)培育梯度上的關鍵一環(huán)，從專精特新“小巨人”成長為單項冠軍是提升中國中小企業(yè)競爭力的有效路徑。因此，專精特新“小巨人”的成長性至關重要。

2專精特新企業(yè)的創(chuàng)新勢力尚需增強

報告顯示，專精特新上市公司在創(chuàng)新效率上顯著高于非專精特新上市公司；但在創(chuàng)新勢力上，卻顯著低于非專精特新上市公司。由于創(chuàng)新已經成為企業(yè)獲取存量競爭優(yōu)勢和增量增長機會的重要驅動力量，所以如何進一步提升自身的創(chuàng)新勢力，來實現(xiàn)企業(yè)的快速而穩(wěn)定的增長，就成為專精特新“小巨人”企業(yè)需要重點關注的問題。

3專精特新企業(yè)的技術合作戰(zhàn)略有待優(yōu)化

從企業(yè)申請專利的合作行為來看，在719家專精特新上市公司中有119家企業(yè)有“產-產”模式合作行為、113家企業(yè)有“產-學研”模式合作行為，但僅有21家是以合作為主要的技術戰(zhàn)略。專精特新企業(yè)往往需要符合《工業(yè)“四基”發(fā)展目錄》所列重點領域，或從事細分產品市場屬于制造業(yè)核心基礎零部件、先進基礎工藝和關鍵基礎材料。在這些尖端領域的探索中，企業(yè)開放式創(chuàng)新非常重要，可以有效促進探索式創(chuàng)新的突破。

然而，采取合作戰(zhàn)略的企業(yè)在專利質量和專利強度上的創(chuàng)新績效表現(xiàn)都顯著低于采取其他創(chuàng)新戰(zhàn)略的企業(yè)。這表明，采取合作型戰(zhàn)略的專精特新企業(yè)面臨著創(chuàng)新質量不高、創(chuàng)新數(shù)量不足、成果轉化困難、合作有效性不高等問題。

4專精特新企業(yè)的技術創(chuàng)新深度需要提升

專精特新企業(yè)整體呈現(xiàn)出在單一領域技術深度不足的情況。從719家專精特新上市公司的有效發(fā)明專利（授權）來看，只有8家公司有專利自引用行為，8家公司的自引率均值為0.35，最大值為0.5。其中，7家公司僅有1次專利自引用，另外1家公司有2次專利自引用。

而以有效的發(fā)明專利（授權）和實用新型專利來看，在719家樣本公司中僅有177家公司有專利自引用行為，專利自引用次數(shù)在5次及以上的公司僅有15家。

圖11 專精特新上市公司自引次數(shù)分布圖

如前所述，專精特新企業(yè)的“專”意味著戰(zhàn)略聚焦的自我強化趨勢，最終形成產品領域和業(yè)務結構上的聚焦。專精特新企業(yè)整體呈現(xiàn)出的低自引率反映出企業(yè)在技術深度上存在的問題，在技術專業(yè)化和持續(xù)技術積累上仍然需要進一步加強。